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近日，顧家家居股份有限公司（簡稱“顧家家居”，603816.SH）公告稱，顧家集團(tuán)有限公司及TBHomeLimited所持公司股份被全數(shù)凍結(jié)（含輪候凍結(jié)）和司法標(biāo)記，共涉及債權(quán)金額近20億元。財(cái)報(bào)顯示，2024年，顧家家居實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入184.80億元，同比下降3.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.17億元，同比下降29.38%。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，這是顧家家居上市以來首次出現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤雙降。

據(jù)年報(bào)披露，2024年，顧家家居經(jīng)銷商門店凈減少937家，直銷店凈減少25家，實(shí)體門店總數(shù)跌破6000家，較上年減少962家。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，渠道萎縮是顧家家居較為直觀的困境之一。

財(cái)報(bào)顯示，2024年，顧家家居占營收50%以上的核心品類——沙發(fā)的毛利率減少0.31個(gè)百分點(diǎn)，為35.37%；臥室產(chǎn)品與集成產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別比上年減少20.80%和19.52%。定制業(yè)務(wù)方面，在激烈的行業(yè)競爭下，顧家家居以產(chǎn)品線下沉實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品力改善。然而，定制業(yè)務(wù)2024年實(shí)現(xiàn)營收雖比上年增長12.69%至9.92億元，但僅占總營收的5.37%，未能有力對沖其他業(yè)務(wù)下滑趨勢。

分地區(qū)看，2024年，顧家家居境內(nèi)營業(yè)收入比上年減少14.40%，毛利率減少0.35個(gè)百分點(diǎn)；海外業(yè)務(wù)成為亮點(diǎn)，在夯實(shí)自有品牌的策略下，公司境外營業(yè)收入比上年增加11.33%。不過，值得注意的是，境外業(yè)務(wù)毛利率僅為27.15%，低于境內(nèi)業(yè)務(wù)的37.03%。業(yè)內(nèi)人士表示，顧家家居境外業(yè)務(wù)毛利率較低的主要原因在于其境外采取“ODM+批發(fā)+零售”的業(yè)務(wù)模式，雖然公司正進(jìn)一步完善OBM業(yè)務(wù)，不斷加快自有品牌出海速度，但目前成效仍未顯現(xiàn)。

記者發(fā)現(xiàn)，顧家家居近年來應(yīng)收賬款與存貨居高不下。數(shù)據(jù)顯示，公司應(yīng)收賬款從2017年的4.28億元飆升至2021年的16.97億元，存貨從2017年的8.78億元漲至2021年的24.41億元。盡管顧家家居不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)端，推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，但2024年應(yīng)收賬款仍高達(dá)14.77億元，存貨則高達(dá)22.11億元。

同時(shí)，顧家家居投資與籌資現(xiàn)金流已連續(xù)三年為負(fù)。財(cái)報(bào)顯示，2024年，顧家家居投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-23.16億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-14.66億元，顧家家居對此解釋稱，主要是2024年公司金融類產(chǎn)品的交易量增多以及融資規(guī)模下降所致。

2025年4月，顧家家居發(fā)布關(guān)于計(jì)提債權(quán)投資減值準(zhǔn)備的公告稱，由于紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司（簡稱“紅星美凱龍控股”）進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對公司持有的紅星美凱龍控股的債券計(jì)提全額減值，導(dǎo)致2024年合并財(cái)務(wù)報(bào)表歸屬于上市公司股東的凈利減少2.13億元。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，顧家家居正經(jīng)歷業(yè)績、資金與治理的多重壓力。2025年5月發(fā)布的《顧家家居股份有限公司收購報(bào)告書》顯示，盈峰集團(tuán)有限公司（簡稱“盈峰集團(tuán)”）以19.15元/股認(rèn)購收購顧家家居1.04億股股票，收購人盈峰集團(tuán)及其一致行動(dòng)人寧波盈峰睿和投資管理有限公司合計(jì)持股比例從29.42%升至37.37%。在渠道萎縮、核心增長點(diǎn)疲軟、現(xiàn)金流困局以及行業(yè)分化加劇的挑戰(zhàn)下，顧家家居未來能否在盈峰集團(tuán)帶領(lǐng)下成功化解風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)有效轉(zhuǎn)型，值得市場持續(xù)觀察。

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